По словам Набиуллиной, речь идёт о периоде, когда ставка была повышена до 16%. Тогда Центробанк подчёркивал жёсткость денежно-кредитной политики и ожидал снижения инфляции, после чего планировал переходить к снижению ставки. Однако рынок сделал вывод, что смягчение начнётся быстро и почти гарантированно.
В декабре 2023 года ЦБ поднял ключевую ставку до 16%, где она оставалась семь месяцев. Затем в августе 2024 года последовало резкое повышение до 18%.
«Все услышали, что мы будем снижать ставку, но не услышали ключевую часть — что снижение возможно только при замедлении инфляции», — пояснила Набиуллина.Это привело к тому, что бизнес активно оформлял кредиты по плавающим ставкам в расчёте на их скорое удешевление. В результате кредитная активность продолжила расти двузначными темпами.
Она подчеркнула, что качество коммуникации для регулятора не менее важно, чем сами решения по ставкам. Центробанк регулярно анализирует результаты своих действий и корректирует подход к сигналам рынку.
24 октября совет директоров ЦБ в четвёртый раз подряд снизил ключевую ставку — с 17 до 16,5%. Цикл смягчения, начавшийся в июне после исторического максимума в 21%, продолжается, однако регулятор сохраняет осторожность из-за сохраняющихся инфляционных рисков.
В базовом прогнозе ЦБ предполагает, что в 2026 году средняя ключевая ставка будет находиться в диапазоне 13–15%, что означает длительный период жёсткой денежно-кредитной политики. Будущие решения будут зависеть от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.
